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包凡:新经济投资的新纪元

2019-12-01 17:34:08来源:admin

今天,我想分享两个主要部分。过去几年发生了巨大的变化。我们认为,对新经济的投资已经进入了一个崭新的时期。第一部分谈到我们所看到的私募股权市场趋势。第二部分,我将分享华兴对新经济的看法。

首先,让我们看看私募股权市场的趋势。观察私募股权市场的走势可以分为两个角度:筹资方面和投资方面。

受资本管理新规影响,自2018年以来,中国民间融资持续下滑。今年上半年,与去年同期相比,筹集的资金数额和项目数量都大大减少。

资料来源:preqin,cr分析

在过去十年中,筹资在2015-2017年达到顶峰。与2017年上半年相比,2019年上半年筹集的资金减少了75%。从融资总额来看,2019年上半年比2017年上半年低85%。背后的一个重要原因是,2018年宏观经济将从高速增长向高质量增长转变,加上资本管理新法规的出台,银行、保险公司和财富管理渠道流入私募股权市场的资本量将会减少。

尽管如此,我们行业仍有许多驱动力,尤其是风险资本和增长基金。投资者仍然相信中国的长期发展。风险投资和增长基金的弹药(干粉)继续增长,极大地推动了高增长新经济资产的增长。自2016年以来,成长型基金的可投资基金已超过风险投资基金和收购基金。全球范围内,成长型基金可投资基金的53%在中国。

资料来源:preqin,cr分析

看完筹资部分后,我们将谈谈投资部分。在投资方面,我们看到四大趋势:

首先,资本聚集在头上。我们发现,项目数量实际上大幅下降,但平均项目规模实际上正在上升。独角兽仍然吸引了大量资金。根据公开数据,中国独角兽已经吸引了市场总资本的一半。

资料来源:itjuzi,文献研究,cr并购团队,cr分析

其次,对b服务已经成为私募股权市场的热点。企业服务是2019年最引人注目的行业。从表中我们可以看出,尽管单个项目的规模可能不是很大,也无法与房地产和汽车相比较,但就项目数量和总投资而言,这条赛道排名第一。

信息技术橙的统计数据涵盖三种类型的交易:中国的成立和中国的融资;海外机构与中国融资;海外融资,国内运营

资料来源:蚂蚁金融;it juzi,cr分析

M&A市场也呈现出同样的变化趋势:焦点从消费者互联网转移到线下零售/企业服务/物流。2018年上半年,并购主要集中在o2o、电子商务、社交网络和内容等消费互联网领域。这位大亨通过对交通平台的投资和合并获得了更多的高端场景和交通。2019年上半年,资本将逐步转向线下零售、科技/企业服务、物流等领域,工业互联网领域更重要的交易将会出现。

资料来源:cr并购团队,cr分析

第三,市场下跌的主题赢得了更多资本的青睐。在过去的一年里,许多新的经济投资都瞄准了三线和四线城市。许多下跌的市场代表着企业获得相对大量的私人投资。我们认为,这款正在下沉的市场领先应用具有以下特点:在内容、本地化和贴近日常生活方面,跟随趋势的门槛较低,如快速上手;操作上,简单的用户界面和易于使用的设计,如大量拼写;在互动方面,针对价格敏感、空闲时间较多的用户的特点,向用户直接付费以增加粘性,如有趣的标题。

资料来源:cr m&ateam,itjuzi,cr分析

第四,从退出的角度来看,上市独角兽资本市场的绩效差异正在扩大。公开市场的投资者需要仔细选择赢家。投资独角兽时,我们必须注意筛选。有时候独角兽公司会成长为一千亿级的公司,有些会消失。互联网巨头也在利用私人市场和公共市场之间的估值差异。我们认为,关键股价因素的影响包括发行价格、商业业绩、海外市场基准公司、类似目标的稀缺程度等。

资料来源:彭博,cr分析

在下一节,我将与你分享我对新经济的见解。华星从2013年开始从事投资管理。以下许多案例是我们正在进行的投资。我们觉得有许多令人兴奋的趋势。首先,我们将讨论驱动力,然后我们将讨论我们正在关注的新投资主题。

根据到c和到b的两个主要方向。

在to c领域,我们认为消费市场存在基本的结构性变化,这可能带来新的投资机会。我们将驱动力总结为“五大创新”,即新媒体、新渠道、新供应链、新消费者和新基础设施。

资料来源:cr分析

第一个“新”是新媒体。我们提到了新媒体。两家公司脱颖而出:字节跳动和快车道。大约有4.3亿聊天/快手,每个人每天看60到70分钟的短片。短视频有很多兑现的机会,包括电子商务(去年淘宝视频电子商务的总营业额为1000亿元人民币)、网络直播、广告、订阅等。

第二个“新”是新频道。关注新渠道的原因是,随着电子商务的增长放缓,用户的购买成本显著增加,而线下购物中心以其不可替代的购物体验享受着稳定的增长。

在线流量已经非常昂贵,这就是为什么大量资本流入离线市场。中国现在正在建造更多的购物中心。到今年,我们将有近700家新商场。他们非常重视用户体验和支持娱乐,吸引了许多中产阶级的离线消费。随着新建的购物中心,许多新的零售品牌也在发展。诺姆就像中国的无印良品。李岩是一家快速发展的化妆品连锁店,做得非常好。

资料来源:euromonitor,kantar,winshangdata.com,cr分析

第三个“新”是供应链。我们说新的供应链,是因为中国的出口很大,供应链的质量很高,但现在受到中美贸易摩擦的影响。我们看到越来越多的初创企业建立了初创品牌并进入供应链市场。这使得高质量的生产能力从供应和出口转向当地消费,从工厂到消费者的过程大大缩短。

资料来源:euromonitor,国家统计局,cr分析

第四个“新”,让我们看看新的消费者。最重要的是年轻人的崛起,90后和千禧一代,他们与前几代人非常不同,非常个人主义,有文化自信。90年代/00年代/中产阶级和许多其他消费群体正在崛起,每个消费者代表一个独特的价值主张;腾讯的一项00后消费者调查显示,62%的人会为自己的兴趣买单,84%不会超过自己的消费能力,16%认为主持人在推荐产品时比电影明星更可靠,超过50%认为跨国品牌不比中国品牌好,60%的受访者喜欢在自己领域拥有专业知识的品牌...

第五个“新”是指新的基础设施,这意味着外卖行业的参与者已经建立了一个比传统快递公司更大、更快的市内递送服务网络。我们可以创造一种能力,让消费者可以选择购买30分钟内交付的市内商品。

外卖递送系统有以下特点:它是一个可以递送任何东西的城市网络。平均需要30分钟,这比传统快递公司的递送速度(大约1天)要快。它还能更快地响应订单,并有更大的交付团队相互合作。因此,当地快递和送餐仍然有很大的生产能力。

资料来源:国家统计局、中国邮政、美团、dcci、cr分析

在这五大驱动力的推动下,我们认为至少有五个新的投资主题值得关注:新品牌、类别创新、c2m、视频电子商务和城市内部电子商务。让我们一个接一个地拆开:

首先,新品牌背后是高质量+新供应链+新市场+新渠道。

例如,西茶和奈雪茶提高了奶茶的消费水平,使得使用更高质量的原料来提高价格成为可能,并通过独特的商店装饰、选址等。,全面展现品牌魅力。完美日记找到了迪奥和香奈儿,它们属于十几岁的女孩。他们与迪奥和香奈儿是相同的供应商,但价格更低。他们使用新媒体(科尔,智湖,小红书,等等)。)有效提升品牌吸引力。诺姆(Nome)等人已经成为商场中的高品质“美元树”,提供高品质、注重设计但价格低廉的商品,利用中国独特而强大的生产力提供数以千计的sku商品,并以独特的连锁模式快速扩张店铺。

我们相信,只要我们有高质量的产品,进入高质量的供应链,经营新的渠道,应用新的技术,我们一定会创造新的市场。

其次,一些传统领域也遭到颠覆。我们称之为类别创新,这意味着新的消费者子类别+定制产品/价值取向。

例如,蒋小白的立场是,他属于80后和90后精神。他们有一个明确的目标消费群体——80后和90后,他们没有在茅台和剑南春等传统白酒的影响下成长。价值取向也是清晰的——酒和简单的生活;此外,还有优秀的渠道分销能力和强大的品牌推广活动。

Relx属于80后和90后这一代,同样定位对中国和大红鹰等传统烟草没有品牌忠诚度的80后和90后这一代,依靠优秀的品牌建设能力来增加消费者的吸引力。一般来说,年轻一代想要与老一代不同的东西。我们必须抓住这些机会。

第三,我们将视频电子商务公司理解为“聊天+快手+淘宝+新供应链+科尔”。人们花很多时间摇动他们的声音和快速演奏。这两个平台创造了自己的电子商务生态系统。尽管它们仍然是一个年轻的生态系统,但许多用户体验和保护问题仍在解决之中。新视频电子商务玩家需要自己定制的供应链来与淘宝的视频电子商务生态系统竞争。

第四,c2m实际上是从客户到工厂再到供应链的合作。我们将其分为消费者订单+供应链+供应链整合+工厂合作。严格的选择代表中产阶级的c2m。网易严格为中产阶级选择最畅销的sku。网易确保其库存产品是定制的和高质量的。平托多多代表大众市场c2m。通过监控和分析平台上的交易数据,平托多多可以预测制造“爆炸性”产品的潜力,根据消费者需求向工厂下订单,并影响供应链。

第五,电子商务在同一个城市的意义在于,它等于外卖网络+本地供应商,从而形成网络。只要是储存在同一个城市的任何商品,包括食品、新鲜食品和药品,都可以分发。他们一天发送20或30个订单,一天发送200或300个订单进行快递。他们挣的钱差不多一样多。有时他们赚更多的钱。这种模式更适合本地网络,可以创造许多机会。依靠快递网络有很多机会。

当消费部门结束时,我们可以看看b企业。这里我们仍然总结出五个驱动因素:“科技战争”、中国经济转型、海量数据、人工智能能力和5g网络的推出。我们认为,B端的根本性和结构性变化推动了新的投资机会。

资料来源:文献研究,cr分析

第一个驱动力是“科技战争”。从某种程度上说,中美贸易摩擦的实质是科技竞争。这是两个超级大国在未来十年争夺全球经济主导地位的竞争。现在政府在中国的一些基础研究上投入了更多的预算。从长远来看,我们相信这对整个行业都是好消息。

第二个潜在驱动力是中国的经济转型。我们看到了人口老龄化的趋势和经济结构从制造业向高质量经济发展的转变。因此,中国正在从出口资源和劳动力转向出口知识产权和服务,并向价值链上游转移。

技术层的驱动力包括三个方面:数据、人工智能算法和机器人、5g。在数据方面,毫无疑问,由于中国庞大的网民基础和消费互联网的发展,中国已经积累了大量的数据。人工智能算法和机器人将人们从重复的体力和脑力劳动中解放出来。就5g而言,中国将是第一个实现5g商用的国家,并在5g的发展中处于领先地位。中国计划从2020年开始投资2万亿元人民币用于5g的建设和商业用途,为未来的经济发展奠定基础。5g将直接和间接地促进万亿gdp的增长。

我们对投资主题的展望主要包括三个方面:

一个是人工智能的商业化。我们认为这是推广重复积累+应用场景登陆的做法,这样就可以节省工资成本。我们已经看到了人工智能的许多应用。人工智能已经进入了我们生活的方方面面。应用场景非常广泛,包括审计、电子商务销售、对话机器人、人力资源管理、医疗保健、物流供应链、网络安全等。

第二是saas的开始。我们认为这背后的原因是劳动力成本高+模块化/标准化行业技术+蓬勃发展的小型企业+云基础架构的改进。基本上,我们认为劳动力越来越贵了。许多离线公司开始做在线业务,数字化进程开始了。开发过程可以在内部完成。现在他们也在寻找外部合作伙伴,所以你可以看到许多这样的变化。这些小公司发展非常快。

第三是先进制造业,可以简单地理解为5g+物联网。它们使得设备的无线控制和通信、物流跟踪、低延迟工业人工智能和云上敏感的ar/mr应用成为可能。

资料来源:文献研究,cr分析

2019年,市场变化很大,宏观不确定性也很高。然而,我们的一贯观点是,“危机”中有“机遇”,但仍有许多新机遇。华兴凭借其跨越一级市场和二级市场整个生命周期的服务能力和领先的企业家社会网络,以及持续的研究和沉淀能力,希望启迪每个人,帮助更多的企业家在新经济中成长。

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